华福证券有限责任公司邓伟近期对科士达（002518）进行研究并发布了研究报告《数据中心基本盘稳中有升，新能源“光储充”齐发力》，本报告对科士达给出买入评级，认为其目标价位为78.46元，当前股价为47.86元，预期上涨幅度为63.94%。

科士达

(资料图片仅供参考)

投资要点：

深耕UPS近卅年数据中心业务稳健，同源技术“光储充”快速发展。公司1993年成立于福建宁德霞浦，随后迁往深圳，以UPS产品起家，是全球UPS的领先者。公司以UPS产品为中心，拓展数据中心业务，形成数据中心一体化服务，并发挥技术优势，陆续开展“同源”技术光伏逆变器、储能设备和充电桩业务。基于扎实的技术基础和全球化的渠道布局，在保持基本盘数据中心业务稳增长的同时，打造“光储充”第二增长曲线。

UPS基本盘稳固，数据中心业务向一体化深化。随着全球数字经济和移动互联网的飞速发展，信息化程度进一步提升。各个行业所需要存储、处理的数据量也随着全球数字化的脚步逐年增加，拉动保障电力供给UPS的需求。公司数据中心业务，在全球范围内提供一体化服务，长年保持稳定增长，为公司提供充足现金流。

“光储充”协同发展，享受新能源市场高增速。公司提前布局海外储能市场，与宁德时代（300750）合资成立时代科士达，电芯品质有保障，发挥同源技术与数据中心海外渠道优势，携手SolarEdge，储能海外业务高速发展。合作美的，贡献储能一体机新增量。公司作为光伏逆变器老牌玩家，2011年就已布局逆变器业务，国内客户关系稳定。在光伏高成长市场中，公司未来光伏逆变器业务可期。充电桩业务有望借新能源车东风，实现快速增长，公司充电模块自主化技术利于成本控制，保持公司竞争优势。

盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润将达到7.2/11.6/15.0亿元，三年同比增长94%/60%/30%，对应当前股价PE分别为44.4/27.8/21.3倍，鉴于公司在海外的储能业务布局，未来有望伴随欧洲等地户储实现高速增长，北美储能产品验证顺利推进有望提供新增量，与美的合作开拓新市场，给予公司2023年40倍PE，对应目标价79.44元/股，首次覆盖给予公司“买入”评级。

风险提示：国内产业政策推进不及预期风险；海外储能需求不及预期风险；竞争格局恶化风险；原材料供给不足风险；业绩不达预期对估值的负面影响风险。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券杨甫研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.52%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.13亿，根据现价换算的预测PE为45.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为67.28。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，科士达（002518）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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